Dívida subordinada BREAKING Down Dívida subordinada A dívida subordinada é mais arriscada do que a dívida não subordinada. A dívida subordinada é considerada qualquer tipo de empréstimo que é pago depois que todas as outras dívidas corporativas e empréstimos são reembolsados, no caso de inadimplência do mutuário. Os mutuários de dívida subordinada são geralmente grandes corporações ou outras entidades comerciais. A dívida subordinada é exatamente o oposto da dívida não subordinada em que a dívida sénior é priorizada em situações de falência ou inadimplência. A Mecânica de Reembolso da Dívida Subordinada Quando uma corporação tira dívidas, normalmente emite dois ou mais tipos de obrigações que são dívida não subordinada ou dívida subordinada. Se a empresa defaults e arquivos para falência, um tribunal de falências dará prioridade aos reembolsos de empréstimos e exigirá que uma empresa reembolsar seus empréstimos pendentes com seus ativos. A dívida que é considerada menor prioridade é a dívida subordinada. A dívida de maior prioridade é considerada dívida não subordinada. Os ativos liquidados da companhia em falência serão usados pela primeira vez para pagar a dívida não subordinada. Qualquer dinheiro em excesso da dívida não subordinada será então alocado à dívida subordinada. Os detentores de dívida subordinada serão integralmente reembolsados se houver dinheiro suficiente para reembolso. Também é possível que os debitadores subordinados recebam um pagamento parcial ou nenhum pagamento. Uma vez que a dívida subordinada é arriscada, é importante que os credores potenciais sejam conscientes da solvência de uma empresa, de outras obrigações de dívida e do total de ativos ao rever uma obrigação emitida. No entanto, mesmo que a dívida subordinada seja mais arriscada para os credores, ela ainda é paga antes de qualquer detentor de capital próprio. Os titulares de títulos de dívida subordinada também conseguem realizar uma taxa de juros maior para compensar o potencial risco de inadimplência. Relatórios de dívida subordinada para empresas A dívida subordinada, como todas as outras obrigações de dívida, é considerada um passivo no balanço patrimonial de uma empresa. Os passivos circulantes são listados primeiro no balanço patrimonial. A dívida sénior, ou dívida não subordinada, é listada como um passivo de longo prazo. Finalmente, a dívida subordinada é listada no balanço como um passivo de longo prazo em ordem de prioridade de pagamento, sob qualquer dívida não subordinada. Quando uma empresa emite uma dívida subordinada e recebe dinheiro de um credor. Sua conta de caixa ou sua conta de propriedade, planta e equipamento (PPE) aumenta, e um passivo é registrado pelo mesmo valor. Análise de subordinação Um conceito muito importante de análise de crédito é a subordinação. A subordinação é sempre: em relação a alguma questão Em relação a algum outro item na estrutura de capital A subordinação contratual indica um acordo explícito dos detentores de débitos subordinados de que a dívida mais antiga existe ou pode existir. Isso pode ser alcançado seja por uma escritura ou escritura inter-credor que rege a prioridade de reivindicações. Duas formas básicas de subordinação contratual Subordinação em ativos ou preferência de liquidação Subordinação no direito de pagamento (emprestadores de risco, obrigações de trunfos de trunfos) Obrigações de saída inicial: Dívida (geralmente financiamento de revolução de capital de giro) com posição prioritária de pagamento na aplicação documentada de Fundos de contratos de crédito Primeiro recebimento de todas as distribuições em falência, incluindo juros pós-petição, embora pari-passu na antiguidade para dívida de longo prazo em relação a créditos de ativos. Por exemplo. Bilhetes segurados com segurança da Telcordia B2, revólver segurança primeiro assalariado Ba1. A subordinação em ativos reconhece que os detentores de dívidas mais antiguas recuperariam mais em caso de inadimplência. Existe uma hierarquia de dívida em uma estrutura de capital semelhante à seguinte: a subordinação no direito de pagamento é considerada uma subordinação de continuidade, que diz que os detentores de dívida subordinada só serão pagos juros depois que os detentores de dívida mais sênior tenham Foi pago. Eles não podem chamar de inadimplência até que os detentores de dívida mais antigos tenham sido reembolsados. Existem vários mecanismos para diferir os pagamentos de juros sobre a dívida em caso de não pagamento. Securityliens concede a um credor o direito de vender os ativos garantidos e ser reembolsado do produto da venda. Se todas as ações de uma empresa forem prometidas como segurança, isso também fornece um mecanismo pelo qual o credor garantido pode vender a empresa de forma definitiva. Os empréstimos bancários geralmente são garantidos por ativos, enquanto os títulos corporativos são tipicamente não garantidos, embora alguns sejam garantidos na base da segunda garantia (por trás da dívida bancária). Em uma estrutura corporativa com uma holding e subsidiárias em que cada entidade possui seu próprio balanço patrimonial com sua própria dívida, os investidores precisam ser capazes de diferenciar onde na estrutura está a dívida e quais ativos tem reivindicações. Em uma estrutura subsidiária da compania de exploração, a holding possui o patrimônio das subsidiárias e, portanto, tem o menor crédito sobre os ativos subsidiários por trás da dívida da subsidiária. Por exemplo, em uma falência, a dívida da subsidiária A teria reivindicações seniores dos ativos da controlada A. Há uma questão de saber se as garantias a montante ou os empréstimos entre empresas estão em bancarrota. Um juiz poderia impor a subordinação da equidade nesses casos e declarar que as ações não são legais. Os emissores estão conscientes das questões de subordinação estrutural e dos custos de financiamento adicionais que acompanham. Alguns participantes do mercado desenvolveram estruturas que podem mitigar ou mesmo cancelar a subordinação. Estes incluem garantias a montante e empréstimos entre empresas. Uma garantia é um compromisso (geralmente por uma subsidiária ou parente) para cumprir uma obrigação, se essa obrigação não puder ser atendida pelo devedor. Uma garantia pode ser garantida, senior, sr subordinada, não subordinada. Uma garantia é efetivamente uma garantia, o que permite que o detentor de ações reivindique diretamente contra a entidade garante. As garantias da empresa operacional são efetivas porque permitem que o credor de uma companhia de retenção reivindique contra uma empresa, Ou grupo de empresas, com ativos que poderiam ser vendidos para satisfazer o pedido As garantias geralmente são conjuntas, o que significa que cada garante é responsável pelo valor total da obrigação que garante, no entanto, às vezes, a lei local exige que os montantes da garantia sejam limitados (benefício corporativo ). Na Europa, os bancos seniores geralmente exigem que as garantias (se houver) caírem em certos eventos ou cenários de inadimplência, permitindo assim a venda do negócio livre e desalfandegado. Com uma garantia a montante, o OpCo atua como um garante do Holdco. No caso de um padrão, os ativos do Holdco e do OpCo provavelmente seriam agrupados para satisfazer o garante e o beneficiário. Como resultado da garantia, as obrigações de dívida de ambas as entidades compartilhariam o mesmo nível de antiguidade e classificariam pari passu. A cláusula pari passu é muito comum em contratos de crédito de todos os tipos e simplesmente indicou que não há subordinação de qualquer tipo entre duas classes de dívida. Por várias razões, as empresas com operações internacionais tendem a sofrer dívidas localmente. A fim de mitigar a subordinação estrutural, os subsetores estrangeiros irão garantir a dívida da holding a título sénior. Outra maneira de superar a subordinação estrutural envolve o uso de empréstimos entre empresas do Holdco para o OpCo. Quando o Holdco estende um empréstimo ao OpCo, torna-se um credor e um acionista da OpCo. Este empréstimo também pode classificar pari passu com outras obrigações da subsidiária, eliminando assim o risco estrutural. A subordinação contratual contra estrutural subjacente implica um assento na mesa para todos os credores nessa empresa. Em caso de reestruturação, posição altamente negociada entre bancos, detentores de títulos e patrimônio líquido. No caso de uma venda de ativos de liquidação da empresa, os tribunais geralmente alocam o produto de acordo com a prioridade. A subordinação estrutural não implica nenhum assento na mesa para credores subordinados (credores de uma empresa diferente). A dívida bancária estruturalmente superior tem uma clara preferência. No caso de uma reestruturação, as negociações podem ser entre os detentores de títulos e o patrimônio contanto que a dívida bancária não seja prejudicada. No caso de uma venda de ativos, os ganhos fluirão para os detentores de obrigações somente depois que os bancos tiverem sido pagos, seja por empréstimos ou por meio de equivalência patrimonial. O quadro a seguir mostra as estruturas corporativas típicas de grau de investimento e alto rendimento. Quando uma empresa perde uma classificação de grau de investimento ou se torna angustiada, os credores tentam agir da seguinte forma: Aproxime-se dos ativos Desejo de segurança Desejo de garantias Refinance senior para detentores de títulos Vendas de ativos forçados vs negociações prolongadas Manter o status quo Ameaçar a liquidação de aceleração Ações judiciais Enquanto o Empresa que está em perigo tentou seguir o seguinte: Manter a liquidez Evitar a insolvência que não seja nos Estados Unidos. Manter os bancos sem garantia, se possível. Instalações do Drawdown para criar acúmulo de caixa. Vendas de ativos. Proteja os acionistas ou credores.
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